مدیریت مالی ۱ می‌پرسد «پول چقدر می‌ارزد»؛ مدیریت مالی ۲ می‌پرسد «شرکت پولش را از کجا بیاورد و با سودش چه کند». این مجموعه نمونه سوالات مدیریت مالی 2 دانشگاه آزاد را همراه با مسئله‌های حل‌شده آورده است.
مباحث اصلی
هزینه سرمایه و میانگین موزون آن (WACC)، ساختار سرمایه (نظریه‌های مودیلیانی-میلر)، اهرم عملیاتی و مالی، سیاست تقسیم سود و ارزیابی طرح‌های سرمایه‌گذاری.
مسئله: WACC
شرکتی ۶۰ درصد سهام با هزینه ۲۰ درصد و ۴۰ درصد بدهی با هزینه ۱۵ درصد دارد؛ نرخ مالیات ۲۵ درصد. WACC؟
حل: هزینه بدهی پس از مالیات = ۱۵ × (۱ − ۰٫۲۵) = ۱۱٫۲۵ درصد. WACC = ۰٫۶ × ۲۰ + ۰٫۴ × ۱۱٫۲۵ = ۱۲ + ۴٫۵ = ۱۶٫۵ درصد.
نظریه‌های ساختار سرمایه
طبق نظریه مودیلیانی-میلر در بازار کامل و بدون مالیات، ارزش شرکت به ساختار سرمایه بستگی ندارد. با وجود مالیات، بدهی به دلیل سپر مالیاتی بهره، ارزش شرکت را افزایش می‌دهد. در دنیای واقعی، هزینه‌های درماندگی مالی این مزیت را محدود می‌کند.
سیاست تقسیم سود
تست: طبق نظریه «پرنده در دست»، سرمایه‌گذاران کدام را ترجیح می‌دهند؟ — سود نقدی فعلی به رشد سرمایه آینده.
فرمول‌ها برای مرور
- WACC = We·Ke + Wd·Kd(1 − t)
- درجه اهرم عملیاتی = درصد تغییر سود عملیاتی / درصد تغییر فروش
- درجه اهرم مالی = درصد تغییر EPS / درصد تغییر سود عملیاتی
بیش از ۵۰۰ تست با پاسخنامه کلیدی و تشریحی، رایگان. منبع مرتبط: خلاصه کتاب مدیریت مالی نوین جلد 2. مکمل: اقتصاد کلان
مطلب مرتبط دیگر: حذف و اضافه دانشگاه آزاد ۱۴۰۵؛ زمان بندی و قانون جدید معارف.
نکته‌هایی برای امتحان
در مسائل WACC، اوزان را بر اساس ارزش بازار حساب کنید مگر صورت سوال ارزش دفتری داده باشد. هزینه بدهی را همیشه پس از مالیات بگیرید؛ این پرتکرارترین اشتباه دانشجویان است. در سوالات تقسیم سود، نظریه‌ها را با نام صاحب نظریه حفظ کنید (گوردن و لینتنر برای پرنده در دست، میلر و مودیلیانی برای بی‌ربطی سود). اگر سوال تشریحی بود، یک مثال عددی کوتاه پاسخ را کامل‌تر می‌کند.
مرور منظم بخش‌های این صفحه، چند روز یک بار، بهتر از خواندن یک‌باره‌ی همه‌ی مطالب است.
مدیریت مالی ۲ را از کجا شروع کنیم
درس مدیریت مالی ۲ معمولاً با ساختار سرمایه و سیاست تقسیم سود ادامه‌ی درس اول است. اگر مفاهیم ارزش زمانی پول و هزینه‌ی سرمایه را خوب یاد نگرفته باشید، بخش‌های بعدی سخت به نظر می‌رسند. پیش از حل تمرین‌ها، یک بار فصل ابتدایی را مرور کنید و چند فرمول کلیدی را از حفظ بنویسید.
در مسئله‌های ساختار سرمایه، ابتدا ارزش بازار بدهی و سهام را حساب کنید، بعد نسبت‌ها را. بسیاری از اشتباه‌ها از همین‌جا شروع می‌شوند که دانشجو ارزش دفتری را به جای ارزش بازار به کار می‌برد.
مسئله‌ی سیاست تقسیم سود
در سؤال‌های تقسیم سود، همیشه به این فکر کنید که سود نقدی چه اثری بر ارزش سهام و نیاز شرکت به سرمایه دارد. اگر پاسخ تشریحی می‌نویسید، سه نکته را بیاورید: نظریه‌ی بی‌ربطی، اثر مالیات، و نیاز به جریان نقد. این ساختار در نمره‌دهی معمولاً خوب دیده می‌شود.
برای تمرین، یک گزارش مالی واقعی از یک شرکت بورسی را بگیرید و نسبت بدهی به سرمایه و سود تقسیمی آن را محاسبه کنید. این تمرین، فرمول‌ها را به یک مثال واقعی وصل می‌کند و کمک می‌کند بفهمید چرا شرکت‌ها سیاست‌های متفاوتی دارند.
هنوز بررسی‌ای ثبت نشده است.